Capítulo 1: Cuando el tiempo juega en tu contra (Contango y Rollover)
Para entender por qué tu cuenta sangra mientras el gráfico sube, primero tenemos que viajar al mundo real. Olvida por un momento las pantallas y los indicadores técnicos. Piensa en barriles de petróleo físicos.
Imagina que compras 1.000 barriles de crudo hoy. ¿Dónde los metes? No caben en tu trastero. Tendrás que alquilar un tanque de almacenamiento en un puerto, contratar un seguro contra incendios y pagar seguridad. Todo eso cuesta dinero cada mes.
En el mundo del trading, cuando compras un Contrato de Futuros o un CFD sobre una materia prima, te estás librando de guardar esos barriles físicos, pero nadie te regala el coste de almacenamiento. Ese coste ya está «escondido» en el precio del contrato.
Y aquí es donde entra nuestro primer gran protagonista (y villano para muchos novatos): el Contango.
¿Qué es el Contango? (Explicado para humanos)
El Contango es una situación normal del mercado en la que el precio de un contrato futuro a largo plazo es más caro que el precio actual (precio Spot).
Tiene toda la lógica del mundo: si quiero que me entregues petróleo dentro de 6 meses, me vas a cobrar el precio de hoy más lo que te cueste almacenarlo y asegurarlo durante ese medio año.
Hasta aquí todo bien. El problema llega cuando intentas hacer una operación a largo plazo (Swing Trading o Position Trading) en un mercado que está en Contango. ¿Por qué? Por culpa de la fecha de caducidad.
El Rollover: La trampa de comprar caro y vender barato
Los contratos de futuros caducan (normalmente cada mes o cada trimestre). Si tú quieres mantener tu posición abierta a largo plazo, no puedes dejar que el contrato expire. Tienes que hacer un Rollover (o refinanciación).
El Rollover consiste en cerrar el contrato que está a punto de caducar y abrir inmediatamente el del mes siguiente.
Si operas con futuros, tienes que hacerlo tú (o tu broker lo hace automáticamente). Si operas con CFDs, el broker te cobra (o te paga) la diferencia mediante un ajuste diario en tu cuenta (el famoso Swap o coste de financiación nocturna).
Veamos cómo te destruye esto matemáticamente en un mercado en Contango:
| Acción | Mes del Contrato | Precio | Resultado para el Trader |
| Vende (Cierra) | Expira Abril | $70.00 | Recibes $70 |
| Compra (Abre) | Inicia Mayo | $72.00 | Pagas $72 |
| Pérdida neta | Por hacer Rollover | -$2.00 | Pierdes $2 por barril sin que el mercado se haya movido |
Acabas de hacer exactamente lo contrario a la regla de oro del trading: has vendido barato y has comprado caro. Y si mantienes la posición durante un año, sufrirás este mordisco mes tras mes. Tu gráfico Spot puede estar subiendo un 10%, pero si los costes de Rollover suman un 15% anual… estás perdiendo dinero.
El caso real que arruinó a miles de novatos: El Petróleo en 2020
Si crees que esto es solo teoría, hablemos de una de las mayores masacres de traders minoristas de la historia reciente.
Primavera de 2020. Pandemia global. Nadie conduce, los aviones no vuelan. Los tanques de petróleo del mundo se llenan hasta rebosar y el precio del petróleo (el contrato de futuros más próximo) colapsa, llegando a cotizar en negativo.
Miles de inversores novatos vieron el petróleo a 10$ o 15$ y pensaron: «¡Es el chollo de la década! El mundo volverá a la normalidad y el petróleo volverá a 60$. Me voy a forrar».
Como no podían comprar futuros directamente (por el margen requerido), compraron en masa un ETF muy famoso llamado $USO (United States Oil Fund), pensando que replicaba el precio exacto del petróleo.
Error fatal.
El mercado entró en un Super Contango histórico. Guardar petróleo era tan caro que los contratos futuros de los meses siguientes costaban muchísimo más que el precio actual. El ETF $USO, por su estructura, tenía que hacer Rollover de sus contratos constantemente. Cada mes vendía sus contratos baratos y compraba los del mes siguiente carísimos.
¿El resultado? El petróleo se recuperó con fuerza a lo largo del año, dándoles la razón en su análisis. Tenían razón en la dirección del mercado. Pero los inversores de $USO perdieron fortunas porque el ETF se desangró pagando los costes del Rollover. El Contango se comió todas las ganancias de la subida del precio.
La lección de oro: En los mercados de materias primas, el tiempo no perdona. Si vas a operar a largo plazo con derivados, tienes que asegurarte de que la estructura de la curva (Contango o Backwardation) no esté jugando en tu contra.
Pero, ¿qué pasaría si pudiéramos darle la vuelta a esta situación? ¿Y si existiera una forma de que el paso del tiempo y las estructuras financieras nos pagaran a nosotros una renta diaria?
De eso trata exactamente el Capítulo 2.